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Due Diligence Services für digitale Targets

Professionelle Transaktionsberatung bei der Bewertung digitaler Unternehmen

In Folge des rasanten globalen Wachstums der Digitalwirtschaft in den letzten 25 Jahren wurden zahlreiche neue und erfolgreiche Geschäftsmodelle oft von jungen Unternehmen etabliert. Diese Unternehmen sind agil und haben eine neue Unternehmenskultur. Deren Geschäftsmodelle sind für Außenstehende nicht immer nachvollziehbar und haben andere Entwicklungszyklen. Früher oder später geraten sowohl bereits erfolgreiche als auch erst „neugeborene“ Geschäftsmodelle in den Fokus ihrer größeren Wettbewerber, der Private-Equity Häuser und Venture Capitalists. Ferner benötigen Digitalunternehmen Kapital, um zu wachsen, um sich in einem „The winner takes it all“ Markt behaupten zu können. Investoren brauchen die Sicherheit, dass Ihre Gelder gut angelegt sind. Beide Parteien benötigen ein solides Framework für eine kritische Bewertung der beabsichtigten Transaktion. In diesem Fall kommt einer spezialisierten E-Business Due Diligence eine zentrale Bedeutung zu.

Das gesamte Leistungsspektrum an Due Diligence Services von FOSTEC & Company lässt sich in vier einzelne Bereiche unterteilen (Abbildung 1).

Abbildung 1: M&A Buy-Side Support bei der Akquisition von digitalen Unternehmen

 

Während FOSTEC & Company über eine branchenübergreifende Beratungsexpertise im Bereich Due Diligence verfügt, haben wir uns in den letzten Jahren speziell auf folgende Bereiche fokussiert (Abbildung 2).

Abbildung 2: Due Diligence Branchenerfahrung von FOSTEC & Company

 

Unsere Due Diligence Services gelten als solide und zuverlässige Grundlage für strategische Investitionsentscheidungen im Bereich Digitalisierung und E-Commerce. Die europaweit führende Strategieberatungsboutique FOSTEC & Company steht Ihnen bei allen Fragen rund um die Unternehmensbewertung und Due Diligence zur Verfügung. Unsere Ansprechpartner helfen Ihnen gerne bei jedem Anliegen und freuen sich auf ein erstes Gespräch mit Ihnen.

Commercial Due Diligence (CDD)

Im ersten Bereich wird das Targetunternehmen im Rahmen einer Commercial Due Diligence (CDD) hinsichtlich seiner Skalierungsfähigkeit geprüft. Im Rahmen einer Akquisition oder einer Veräußerung eines Unternehmens kommt der Commercial Due Diligence (CDD) eine zentrale Bedeutung zu. Die kritische Bewertung von strategischem Fit des Targets, den erwarteten Synergiepotentialen zwischen Käufer und Kaufobjekt sowie die gesamthafte Nachhaltigkeit der Transaktion bilden den Kern einer umfassenden Commercial Due Diligence. Wie in Abbildung 3 zu sehen, fokussiert man sich bei einer CDD im Wesentlichen auf zwei externe und zwei interne Analysebereiche.

Abbildung 3: Analysebereiche einer Commercial Due Diligence

 

Die externen Analysebereiche durchleuchten die Markattraktivität sowie die nicht vom Targetunternehmen beeinflussbaren Rahmenbedingungen. Dabei werden das generelle Umfeld (technologischer Fortschritt, Ökonomie, etc.) sowie Markt und Wettbewerb (Potential, Wachstum, Trends, Benchmarking, Kunden, etc.) im Detail untersucht.

Die internen Analysebereiche evaluieren Realisierungskompetenz und kritische Erfolgsfaktoren des Targetunternehmens. Dabei werden Strategie & Fokus (Kundenstruktur, geographischer Footprint, Wertschöpfungsbeitrag) sowie interne Kompetenzen (Wertschöpfungskette, Technologien, Forschung & Entwicklung, Management, etc.) genauestens bewertet.

Neben diesem grundsätzlichen methodischen Vorgehen bieten wir Ihnen einen objektiven ökonomischen Sachverstand sowie ein tiefes Marktverständnis in den Schwerpunkten E-Commerce und Digitalisierung. Durch zahlreiche strategische Projekte sowie Ableitung von anorganischen Wachstumsmaßnahmen verstehen wir die Zielsetzung bei derartigen Projekten und können unserer Mandanten beratend unterstützen. Durch ein breites Netzwerk helfen wir Ihnen auch gerne bei Suche von potentiellen Akquisitionszielen oder interessierten Käufern. Kommen Sie dazu gerne auf uns zu.

E-Business Due Diligence (EBDD)

Bei einer vertiefenden Analyse von digitalen Unternehmen empfiehlt sich außerdem der E-Business Due Diligence Ansatz. In diesem Fall wird der gesamte Reifegrad des E-Business eines digitalen Unternehmens auf den Prüfstand gestellt. Die FOSTEC & Company Unternehmensgruppe, bestehend aus der FOSTEC & Company Ventures GmbH, einem Inkubator für digitale Geschäftsmodelle, sowie die FOSTEC & Company, als Strategieberatung für Digitalisierung und E-Commerce blickt auf die erfolgreiche Gründung, Aufbau und Veräußerung eigener digitaler Start-ups zurück und verfügt über langjährige Erfahrung und umfangreiche Expertise in der Digitalisierung und E-Commerce. Deshalb folgen wir einer ganzheitlichen Strategie bei der Durchführung einer E-Business Due Diligence und bewerten den strategischen Fit des Zielunternehmens (=Targets), das zu erwartende Synergiepotenzial zwischen Buy-Side und Sell-Side sowie die gesamte Nachhaltigkeit der Transaktion. Unsere Strategie fokussiert sich auf sieben wesentliche Phasen, wie Abbildung 4 zu entnehmen ist:

Abbildung 4: Framework für die E-Business Due Diligence (EBDD)

 

EBDD beginnt mit einer kritischen Beurteilung des Kernstücks eines jeden Unternehmens – seines Business Modells. Welche Werttreiber und Erfolgsfaktoren beeinflussen das Geschäftsmodell? Wie sieht die aktuelle Performance des Current Tradings generell und seiner Bestandteile (z.B. Vertrieb und (Online-) Marketing) aus? Welches Wertsteigerungspotenzial besitzt das Geschäftsmodell unter Berücksichtigung seiner Performance und Strategie? Diese Fragen beantwortet FOSTEC & Company im Rahmen der Phase I der EBDD und führt dabei drei nacheinander folgende Analyseschritte durch (Abbildung 5). Ziel ist dabei zu verstehen, welches Wertsteigerungspotenzial das Geschäftsmodell besitzt und in der mittelfristigen Betrachtung verwirklichen kann.

Abbildung 5: Strategische Analyse des Geschäftsmodells

 

In einem nächsten Schritt wird die bestehende Organisation des Target einer kritischen Analyse unterzogen, um zu prüfen, inwieweit die aktuellen Ressourcen dem angestrebten Unternehmenswachstum gerecht werden können. Hierfür werden Prozesse, Struktur und Mitarbeiter in der Organisation analysiert, mit dem Ziel, für die Kaufinteressenten ein konkretes und ganzheitliches Bild über das Unternehmen zu gewinnen (Abbildung 6). Wir ziehen die wichtigsten Schlüsse über die Kosten, Effizienz und die Wertschöpfungstiefe im Unternehmen. Wir prüfen die Aufbauorganisation hinsichtlich der Kapazitäten, Verantwortlichkeiten und Schnittstellen. Und wir definieren die Abhängigkeit des Target von seinen Schlüssel-Mitarbeitern: Was passiert, wenn diese austreten und können sie in diesem Fall schnell ersetzt werden? FOSTEC & Company verfolgt dabei das Ziel, für den potenziellen Investor ein konkretes inneres Bild über das Digital Company zu gewinnen.

Abbildung 6: Analyse der Unternehmensorganisation

 

Kunden sind das wertvollste Gut eines jeden Unternehmens. Um so mehr gilt es in der digitalen Ära, wenn die Kundengewinnung und -bindung zu den wichtigsten Fähigkeiten zählen, um in der Wirtschaft zu überleben. FOSTEC & Company prüft dabei das Kundenmanagement des Target aus zwei unterschiedlichen Blickwinkeln und analysiert Faktoren, die messbar (quantitative Analyse) und nicht messbar (qualitative Analyse) sind (Abbildung 7).

Abbildung 7: Analyse der Kunden

 

Wichtig ist nicht nur die Entwicklung der Kundenzahl zu sehen, sondern zu verstehen, was die Neukundenakquise kostet und welchen Lifetime Value ein Kunde im Durchschnitt fürs Unternehmen generieren kann. Diese Zahlen hängen im Wesentlichen vom Reifegrad der Kundenbetreuung und Level der Kundenzufriedenheit ab. Daraus lassen sich Faktoren, die die Abwanderungsquote beeinflussen, klar definieren. Als europaweit führende Strategieberatung im Bereich der Digitalisierung nutzt FOSTEC & Company seine umfangreiche Erfahrung, um zu sagen, ob mit dem bestehenden Kundenmanagement das angestrebte Unternehmenswachstum realisiert werden kann.

Im E-Commerce hängt der Unternehmenserfolg im Wesentlichen von der Sichtbarkeit einer digitalen Marke ab. Dies ist dabei keine Konstante, sondern eine sensible Größe, deren Entwicklung eine gute Auskunft über den digitalen „Bekanntheitsgrad“ eines Unternehmens gibt, und zwar objektiv und unabhängig. FOSTEC & Company blickt dabei auf zahlreiche erfolgreiche Projekte, in denen wir die Online-Visibilität für verschiedene Unternehmen aufgebaut haben, zurück, und analysiert im Rahmen des Traffic Assessment sechs unterschiedliche Facetten, um zu sagen, welches Potenzial das Digital Company im Bereich der Traffic Generierung besitzt (Abbildung 8).

Abbildung 8: Traffic Assessment

 

Von zentraler Bedeutung im Zusammenhang mit dem Traffic ist die Conversion Rate und die Kosten für die Traffic Generierung. Befriedigen die Ergebnisse dieser Auswertung die Investoren, ist es sinnvoll, die vorhandenen IT-Systeme des Unternehmens in einem nächsten Schritt zu untersuchen.

Im fünften Schritt analysiert FOSTEC & Company die IT. Mit dem Ziel, ein vollständiges Bild des digitalen Zielunternehmens zu zeichnen, werden die Stabilität, Agilität und Zukunftsfähigkeit des Zielunternehmens bewertet. Einen besonderen Fokus legen wir auf die Prüfung der Verzahnung der IT-Planung und Unternehmensstrategie. Von geringerer Relevanz ist dabei, ob z.B. Server-Kapazitäten ausreichend oder Lizenzen für die Software vorhanden sind. Ziel der Analyse ist es, die Bedeutung der gesamten IT für den Unternehmenserfolg zu definineren, Kompetenzen des IT-Teams zu prüfen und Skalierbarkeit der IT-Systeme und des Geschäftsmodells miteinander zu vergleichen (Abbildung 9).

Abbildung 9: Analyse der IT-Systeme

 

Anhand von angeforderten Daten, strukturierten Interviews mit dem Top-Management und zuständigen Mitarbeitern sowie Analyse der IT-Architektur ermittelt FOSTEC & Company Risiken, Schwachstellen und Chancen des digitalen Zielunternehmens.

In den Phasen I – V bewertet FOSTEC & Company die internen Facetten eines digitalen Unternehmens aus strategischer Sicht. Sofern diese Analyse das zu erwartende Wachstumspotenzial des Zielunternehmens bestätigt, erscheint es sinnvoll, die Märkte und Ökosysteme, in denen das Unternehmen tätig ist, kritisch zu betrachten. Hier ist ein tiefergehendes Verständnis über die Wettbewerber, Märkte und deren Struktur, welches sich FOSTEC & Company aus vielen Jahren Projekterfahrung in Digitalisierung & E-Commerce aneignen konnte, unabdingbar. Unser Ziel ist es, die wichtigsten Aspekte der Marktentwicklung und deren Einfluss auf das Zielunternehmens zu evaluieren und transparent darzustellen. Dies ist entscheidend, um das Wachstumspotenzial des Zielunternehmens objektiv zu bewerten. Dabei führt FOSTEC & Company die Markt- und Ökosystemanalyse in sechs Bereichen durch (Abbildung 10).

Abbildung 10: Analyse des Markts & Ökosystems

 

FOSTEC & Company identifiziert bestehende und künftige Risiken durch disruptive Transformation des Ökosystems und Markts und verortet das Target nach seiner Entwicklungsphase im digitalen Markt. Unsere Experten berücksichtigen dabei nicht nur direkte Wettbewerber, sondern auch das indirekte digitale Ökosystem (Four – Amazon, Google, Facebook, Apple). Denn Disruptionen in diesem Ökosystem können direkte Auswirkungen aufs Zielunternehmen haben bis auf die Hinterfragung des gesamten Business Modells.

Anschließend kristallisieren FOSTEC & Company-Experten kommerzielle, technologische und personelle Zusammenhänge hinsichtlich des Unternehmenswerts und des Multiplier in einem Red-Flag Report heraus und liefern Ihre Gesamteinschätzung der definierten Risiken im untersuchten Target (Abbildung 11). Der Report enthält die wichtigsten Erkenntnisse aus den sechs obigen Analyseschritten und liefert eine solide Basis für die Preis- und Konditionsverhandlungen mit dem Unternehmen. Wir definieren die Erfolgstreiber, Schwachstellen und Risiken im gesamten Unternehmen, seiner Wertschöpfungskette und Markt, und bilden somit eine ganzheitliche Entscheidungshilfe für die Kaufinteressenten.

Abbildung 11: Red-Flag Report

 

Unsere E-Business Due Diligence (EBDD) gilt als solide und zuverlässige Grundlage für strategische Investitionsentscheidungen im Bereich Digitalisierung und E-Commerce. Die europaweit führende Strategieberatungsboutique FOSTEC & Company steht Ihnen bei allen Fragen rund um die Unternehmensbewertung und Due Diligence zur Verfügung. Unsere Ansprechpartner helfen Ihnen gerne bei jedem Anliegen und freuen sich auf ein erstes Gespräch mit Ihnen.

IT & Technical Due Diligence

Bei z.B. Software Entwicklungsunternehmen lohnt sich zusätzlich eine ausführliche Analyse der gesamten IT-Infrastruktur sowie der entwickelten Software Produkte. Dabei prüfen unsere Experten sowohl die Code-Qualität als auch die dazugehörigen Rechte. Ein besonderer Fokus wird auf die Analyse der IT-Sicherheitsmaßnahmen gelegt sowie auf den Entwicklungsgrad der im Target eingesetzten IT-Technologien.

HR & People Due Diligence

Anschließend spielen auch in digitalen Unternehmen personelle Ressourcen eine zentrale Rolle. Daher wird vor der Kaufentscheidung die Durchführung einer HR & People Due Diligence empfohlen. Im Rahmen dieser Due Diligence (DD) werden die Belegschaft und die wichtigsten Mitarbeiter, sogenannte Key Persons im Unternehmen einer qualitativen und quantitativen Analyse unterzogen. Dabei stellen wir fest, über welche Kapazitäten im Bereich Personal das Zielunternehmen tatsächlich verfügt und inwieweit die angepeilten Wachstumsziele mit dem vorhandenen Team erreicht werden können.

Referenzen

Zu unseren letzteren DD Projekten zählt die Beratung einer Investmentbank aus Süddeutschland bei der Übernahme eines Online Händlers im Bereich Sportartikel. Unser Fokus lag dabei auf der Bestätigung des durch den Verkäufer definierten Wachstumspotenzials sowie auf der Analyse des internen Optimierungspotenzials des Targets. Dadurch wurde sowohl der Kaufpreis zugunsten des Käufers signifikant angepasst als auch das Wertsteigerungspotenzials für die Bank noch klarer definiert. Weitere ausgewählte Projektreferenzen sind Abbildung 12 zu entnehmen.

Abbildung 12: Due Diligence Projektreferenzen von FOSTEC & Company

 

Unsere Due Diligence Services gelten als solide und zuverlässige Grundlage für strategische Investitionsentscheidungen im Bereich Digitalisierung und E-Commerce. Die europaweit führende Strategieberatungsboutique FOSTEC & Company steht Ihnen bei allen Fragen rund um die Unternehmensbewertung und Due Diligence zur Verfügung. Unsere Ansprechpartner helfen Ihnen gerne bei jedem Anliegen und freuen sich auf ein erstes Gespräch mit Ihnen.

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